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08-01-2026 às 09h31
Diego Zerbato*
A surpreendente operação militar dos EUA na Venezuela durante o fim de semana, incluindo a captura do presidente Nicolás Maduro, causou um choque geopolítico para iniciar 2026. A promessa do presidente Trump de trazer as grandes petroleiras dos EUA para reconstruir a infraestrutura petrolífera deteriorada do país pode remodelar a oferta global e o setor de energia. No entanto, os preços do petróleo têm estado bastante calmos nas consequências iniciais, refletindo o papel diminuído do país no mercado global de petróleo, juntamente com a realidade de que um número significativo de barris venezuelanos incrementais não chegará ao mercado da noite para o dia. A longo prazo, as implicações para a economia de refino e ações de energia selecionadas podem ser mais significativas.
Impacto de curto prazo no petróleo provavelmente será limitado
Apesar das manchetes, os desenvolvimentos na Venezuela provavelmente terão um impacto limitado nos preços do petróleo de curto prazo. Embora haja algum carregamento de petróleo venezuelano atualmente no mar – petróleo que estava preso pelas sanções e poderia chegar ao mercado em breve – no contexto do mercado global de petróleo, não se espera que isso tenha um impacto significativo nos balanços de oferta e demanda.
Antigamente um produtor de petróleo importante, a produção da Venezuela caiu nas últimas duas décadas e agora representa menos de 1% da oferta global, com grande parte fluindo para a China. Enquanto isso, o mercado está lidando com um excesso crescente à medida que a OPEP+ e outros produtores adicionam barris em um cenário de crescimento de demanda moderado. Esperaríamos que a Petróleos de Venezuela (PDVSA), a empresa estatal de petróleo e gás da Venezuela, continue operações normais sob governança interina dos EUA com pouca mudança na produção de curto prazo.
Avaliando a reação inicial do mercado
A ação inicial dos preços nos mercados de petróleo tem sido moderada, com contratos futuros de petróleo Brent sendo negociados dentro de uma faixa bastante estreita em 5 de janeiro. Dito isso, embora o movimento inicial tenha sido para baixo, os preços acabaram oscilando para cima, com a alta de curto prazo atribuída à incerteza geopolítica, bem como ao posicionamento, com os preços do petróleo saindo de seu declínio anual mais acentuado desde 2020. Enquanto isso, a energia foi o setor de melhor desempenho dentro do Índice S&P 500® no dia, à medida que ações de grandes integradas, empresas de serviços petrolíferos e refinarias se valorizaram.
Histórico de oferta de longo prazo parece de baixa para os preços do petróleo
A Venezuela possui uma das maiores reservas de petróleo do mundo, estimada em mais de 300 bilhões de barris, colocando o país no topo globalmente. No entanto, a produção caiu desde a expropriação de financiamentos de investidores estrangeiros em 2007, de um pico de aproximadamente 3,45 milhões de barris por dia (bpd) em 1998 para menos de um milhão de bpd hoje.
Devido à falta de investimento no país juntamente com sua infraestrutura em deterioração, levaria uma quantidade significativa de tempo e dinheiro para que a produção voltasse aos níveis anteriores. De 2010 a 2015, a Venezuela produziu em média cerca de 2,2 a 2,4 milhões de bpd. Retornar a esses níveis provavelmente levaria de um a três anos, embora acreditemos que isso possa tender para o lado mais próximo se as grandes petroleiras dos EUA decidirem retornar à Venezuela. É importante notar que esses são em grande parte campos de petróleo convencionais onde as empresas dos EUA têm um longo histórico de operações, o que torna a recuperação mais rápida do que projetos novos comuns.
Implicações para o setor de energia: Quem são os potenciais vencedores e perdedores?
Se os EUA avançarem com investimento significativo na Venezuela, o aumento da produção (oferta) seria de baixa para os preços do petróleo a longo prazo. Ao mesmo tempo, refinarias da Costa do Golfo devem se beneficiar, pois estão bem equipadas para processar esse tipo de petróleo pesado, e distâncias de transporte mais curtas reduziriam os custos de transporte. Por outro lado, isso poderia representar um obstáculo para os produtores canadenses, já que alguns de seus barris pesados seriam deslocados em favor do petróleo venezuelano e precisariam encontrar um novo mercado. O alto investimento necessário para reconstruir a infraestrutura petrolífera da Venezuela – acima de US$ 100 bilhões segundo algumas estimativas – também poderia criar oportunidades significativas para empresas líderes de serviços petrolíferos dos EUA ao lado das grandes integradas.
Estabilidade política continua a ser um obstáculo fundamental
Embora antecipemos mais clareza em breve, a situação é altamente fluida, e revitalizar a indústria petrolífera do país enfrenta desafios significativos. No momento, a Chevron é a única grande petroleira dos EUA operando na Venezuela; suas joint ventures com a PDVSA respondem por entre 20% e 30% da produção total do país. Outras empresas dos EUA que saíram da região há anos podem esperar até que o ambiente político se torne mais estável para retornar. A participação mais ampla provavelmente dependerá de garantias de que apreensões passadas de ativos privados pelo governo não se repetirão, bem como clareza em torno de joint ventures estrangeiras, particularmente aquelas envolvendo China e Rússia.
O que observar no futuro
A situação na Venezuela destaca como mudanças geopolíticas podem rapidamente repercutir nos mercados de energia. Embora os impactos de preços de curto prazo pareçam moderados, a perspectiva de longo prazo depende da clareza política, investimento em infraestrutura e melhora da confiança em torno da estabilidade política.
Para investidores, esses eventos destacam o valor de uma abordagem de gestão ativa que seja disciplinada e preparada para navegar a volatilidade, avaliar exposições específicas de empresas e posicionar-se para oportunidades à medida que a situação evolui.
